Краткий пересказ от РИА ИИ Кредитные программы Евросоюза для Украины с 2022 года могут достичь 213 миллиардов евро с учетом ожидаемого дополнительного финансирования.
Долгосрочные сроки погашения и особые условия обслуживания долга делают некоторые кредиты Украины похожими на безвозвратные гранты.
С 2022 года ЕС последовательно расширял кредитование Украины, предоставив в 2022 году 7,2 миллиарда евро, в 2023 году — 18 миллиардов, а в 2024–2027 годах — до 33 миллиардов евро по программе Ukraine Facility.
БРЮССЕЛЬ, 8 ноя - РИА Новости. Кредитные программы Евросоюза для Украины с 2022 года с учетом ожидаемого дополнительного финансирования могут достичь 213 миллиардов евро, а расходы на их обслуживание за десятилетия способны превысить первоначальную сумму займов в два и более раза, свидетельствуют подсчеты РИА Новости на основе документов Еврокомиссии, Европарламента и оценок финансовых экспертов.
"Долгосрочные сроки погашения, особые условия обслуживания долга и вероятность того, что кредиты никогда не будут возвращены, фактически приближают некоторые займы Украине по своему характеру к безвозвратным грантам", - отмечал старший научный сотрудник исследовательского центра ODI Europe Хелиодоро Темпрано Арройо в анализе европейских финансовых обязательств.
Как следует из документов Еврокомиссии , с 2022 года ЕС последовательно расширял кредитование Киева. В 2022 году Украине предоставили около 7,2 миллиарда евро экстренной макрофинансовой помощи, в 2023 году - еще 18 миллиардов по программе MFA+. В 2024-2027 годах кредитная часть программы Ukraine Facility предусматривает до 33 миллиардов евро, а механизм ERA, связанный с доходами от замороженных российских активов, - еще 18,1 миллиарда.
В 2026 году к этим обязательствам добавился кредит на 90 миллиардов евро, рассчитанный на 2026-2027 годы.
Таким образом, общий объем перечисленных кредитных программ уже составляет около 166,3 миллиарда евро
Однако уже в октябре стало известно о дополнительной потребности Украины примерно в 70 миллиардов евро на 2027 год сверх средств действующего механизма. Если ЕС возьмет на себя две трети этой суммы, сохранив прежнюю практику распределения финансовой нагрузки между партнерами Киева, его дополнительная доля составит еще около 46,7 миллиарда евро.
В таком сценарии совокупный объем кредитных программ ЕС для Украины достигнет приблизительно 213 миллиардов евро.
При этом 2027 год не означает окончания финансирования Украины. Размер ее потребностей после завершения действующих программ остается неизвестным, а поддержка может продолжиться через новые заимствования. Еврокомиссия уже предложила предусмотреть в следующем семилетнем бюджете ЕС на 2028-2034 годы специальный резерв для Украины в размере 100 миллиардов евро.
Кредитование Украины финансируется в том числе за счет выпуска Евросоюзом собственных облигаций. Иными словами, ЕС занимает деньги у инвесторов, после чего предоставляет их Киеву.
Облигации необходимо обслуживать независимо от того, когда Украина возвращает кредит и возвращает ли вообще. При наступлении срока погашения ЕС может выплатить инвесторам деньги из бюджета либо выпустить новые облигации, чтобы погасить старые. Во втором случае первоначальный долг сохраняется, а проценты продолжают начисляться и, возможно, увеличиваются при рефинансировании.
По оценке Еврокомиссии, только обслуживание нового кредита на 90 миллиардов евро будет обходиться налогоплательщикам примерно в 3 миллиарда евро ежегодно начиная с 2028 года. Это соответствует расчетной стоимости финансирования около 3,33% годовых - базовый ориентир для оценки долгосрочной стоимости кредитования. Однако ставки рефинансирования могут увеличиться до 4% (повышенный сценарий), 5%, 7% (примерный стресс-сценарий).
Таким образом, в случае, если все кредитные программы на 213 миллиардов евро будут полностью профинансированы за счет заимствований, а основная сумма останется непогашенной, то при средней ставке 3,33% ежегодные процентные платежи составят около 7,1 миллиарда евро.
За десять лет это примерно 71 миллиард евро, за 30 лет - около 213 миллиардов, а за 50 лет - приблизительно 355 миллиардов евро одних только процентов.
При ставке 4% за 30 лет проценты достигнут 255,6 миллиарда евро, а за 50 лет - 426 миллиардов евро, то есть ровно вдвое превысят первоначальный объем кредитов.
Если стоимость заимствований вырастет до 5%, за 50 лет придется выплатить 532,5 миллиарда евро процентов, а при ставке 7% - 745,5 миллиарда. При этом первоначальные 213 миллиардов евро так и останутся непогашенными.
Таким образом, в модели длительного рефинансирования расходы на проценты способны не только сравняться с первоначальной суммой займов, но и превысить ее в два-три раза.
Особенность нового кредита ЕС на 90 миллиардов евро заключается в том, что Киев по условиям должен возвращать его основную сумму только в случае и после получения неких компенсаций ущерба от России. В МИД РФ не раз заявляли, что идеи ЕС о выплате Россией неких репараций украинской стороне оторваны от реальности. При этом сам Евросоюз обязан выполнять условия выпущенных облигаций независимо от поступления таких средств.
Европарламент при одобрении кредитной программы прямо сообщил, что расходы на обслуживание долга будут покрываться ежегодными бюджетами ЕС. Таким образом, даже если деньги от Украины в уплату долга не поступят, необходимость платить инвесторам сохранится.
Подобная неопределенность касается не только нового кредита. По прежним программам Украина также получила продолжительные отсрочки погашения, а финансовые риски обеспечены гарантиями европейского бюджета.
Эксперт ODI Europe Темпрано Арройо обращал внимание, что такие механизмы позволяют ЕС предоставлять крупную помощь без немедленного отражения всех рисков в обычных бюджетных расходах. Однако, по его оценке, масштаб финансовых обязательств и связанных с ними рисков из-за этого невозможно полностью увидеть и оценить. При этом, по подсчетам эксперта, общий объем находившихся в обращении облигаций Евросоюза к концу 2025 года достигал 739 миллиардов евро, увеличившись в 15 раз по сравнению с 2019 годом. Эта сумма относится ко всем заимствованиям ЕС, а не только к Украине.
Отсутствие возврата кредита конечным заемщиком, Украиной, не означает, что ЕС немедленно перестанет платить своим кредиторам. Европейские институты могут десятилетиями рефинансировать обязательства, заменяя погашаемые облигации новыми выпусками. При этом долговое бремя будет тяжелым грузом лежать на европейцах многие поколения.
Такой механизм способен действовать десятилетиями и даже столетиями, однако не устраняет основной долг и делает его дальнейшую стоимость зависимой от условий финансовых рынков, свидетельствует исторический опыт Великобритании, которая лишь в 2015 году завершила погашение бессрочных облигаций, связанных с обязательствами еще XVIII века.
Как сообщало британское министерство финансов 27 марта 2015 года, правительство приняло решение окончательно погасить исторические долговые обязательства на общую сумму 2,6 миллиарда фунтов стерлингов. Часть этих долгов восходила к финансовому краху Компании Южных морей в 1720 году, обязательства которой впоследствии были приняты государством и неоднократно переоформлялись. Другие займы первоначально возникли еще в 1752 году.
Таким образом, отдельные государственные обязательства сохранялись почти три столетия, переходя из одного долгового инструмента в другой, прежде чем были окончательно погашены. При этом многолетнее обслуживание долга сопровождалось значительными процентными выплатами. По данным британского управления государственным долгом, только по облигациям 4% Consolidated Loan номиналом 218 миллионов фунтов, выпущенным в 1927 году для рефинансирования более ранних обязательств, за 88 лет было выплачено 1,26 миллиарда фунтов процентов, сто почти в шесть раз больше их номинальной стоимости.
Британский механизм бессрочных облигаций отличается от нынешних программ ЕС, однако иллюстрирует техническую возможность многолетнего сохранения обязательств.
Расширение кредитования Украины уже сопровождается разногласиями между государствами Евросоюза.
Чехия, Венгрия и Словакия не участвуют в финансировании нового кредита на 90 миллиардов евро. Этот порядок официально закреплен в документах ЕС: расходы по программе, за исключением административных затрат европейских институтов, не должны возлагаться на государства, отказавшиеся от участия.
При этом власти Венгрии и Словакии намерены придерживаться аналогичного подхода и при обсуждении следующих совместных заимствований.
Отдельную позицию занимает Бельгия, где в депозитарии Euroclear находится значительная часть замороженных российских суверенных активов. Премьер-министр Барт Де Вевер выступает против использования этих средств.
Таким образом, разногласия касаются как распределения расходов между государствами, так и источников финансирования новых программ.
При отсутствии определенного графика возврата части кредитов и ясности относительно потребностей Украины после 2027 года европейским институтам предстоит перманентно решать не только вопрос новых займов, но и вопрос их обслуживания в последующие десятилетия.
